공정 가치 법 주식 옵션.
주식 시장의 변동성은 스톡 옵션의 가치를 변동시킵니다.
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1 주식 보상 권리 회계 2 종업원 주식 옵션 이해 3 민간 기업 스톡 옵션 이해 4 GAAP의 공정 가치 vs. IFRS의 공정 가치.
스톡 옵션은 특정 기간 내에 고정 가격으로 주식 소유자가 주식을 매매 할 권리를 부여하는 금융 상품입니다. 투자자는 스톡 옵션을 자산이나 금융 상품의 가격 변동을 추측하는 도구로 사용합니다. 회사는 또한 소중한 직원들에게 인센티브로 자신의 주식에 스톡 옵션을 사용합니다. 회사 소유에 대한 관심은 근로자의 생산성을 증가 시킨다는 가정입니다. 재무 회계 기준위원회와 국세청 (Internal Revenue Service)은 공개 옵션을 통해 스톡 옵션의 가치를 산정 할 때 공정 가치 법을 사용해야합니다.
어려움.
주식 매매에 사용되기 전에 스톡 옵션의 가치를 계산하는 것은 어려운 일입니다. 옵션이 마침내 행사 될 때 주식의 시장 가치가 무엇인지 알 수 없기 때문입니다. 로버트 C. 머튼 (Robert C. Merton)과 마이런 에스콜 (Myron S. Scholes)이 스톡 옵션의 공정 가치를 계산하는 방법 인 블랙 숄즈 (Black-Scholes) 방법을 만드는 데있어 1997 년 노벨 경제학 상을 실제로 받았다. 그들의 연구는 여러 금융 상품의 가격을 책정하고보다 효율적인 리스크 관리를 제공하기위한 기반으로 사용되었습니다.
스톡 옵션의 공정 가치를 산정하는 몇 가지 방법이 있습니다. 재무 회계 기준위원회는 상장 회사가 스톡 옵션의 공정 가치를 계산할 때 어떤 방법을 사용하기를 원하는지 공개 회사에 요구합니다. 그러나 비공개 기업은 현재 시장 가격에 대한 스톡 옵션의 가격을 단순히 공제하는 내장 방법을 선택할 수 있습니다. 예를 들어 주식을 80 달러에 구입하는 주식 옵션이 100 달러라면 본질적인 가치는 20 달러입니다.
블랙 숄즈 방법.
Black-Scholes 방법은 일정한 배당 수익률, 무위험 이자율 및 고정 변동성을 시간의 경과에 따라 할당함으로써 가격 스톡 옵션의 불확실성을 해결합니다. 이 방법은 옵션 만료일까지 판매 또는 구매할 수없는 유럽 시장의 스톡 옵션을 위해 설계되었습니다. 그러나 대부분의 스톡 옵션이 거래되는 미국에서는 스톡 옵션이 언제든지 행사 될 수 있습니다. 물론 Black-Scholes 방법은 스톡 옵션의 가치에 대한 대략적인 추정치를 제공합니다. 이는 시장 변동성이 높은시기에 특히 신뢰할 수없는 추정치입니다.
격자 모델.
스톡 옵션의 공정 가치를 산정하기위한 격자 모델은 옵션의 가격이 다른 여러 가지 시나리오를 만듭니다. 각 가격은 공통 트렁크에서 시작하여 새로운 시나리오를 생성 할 수있는 트리의 분기로 작동합니다. 그런 다음이 모델은 직원의 행동 및 주식 변동성과 같은 서로 다른 가정을 적용하여 각 잠재적 가격에 대한 잠재적 시장 가치를 창출 할 수 있습니다. 이 모델은 또한 투자자가 만기일 전에 옵션을 행사할 가능성을 고려하여 미국에서 거래되는 스톡 옵션과 관련성이 높습니다.
몬테카를로 시뮬레이션 방법.
몬테카를로 시뮬레이션 방법은 스톡 옵션의 가치를 평가하는 가장 복잡하고 포괄적 인 방법입니다. 격자 방법과 마찬가지로 다중 결과를 시뮬레이션 한 다음 해당 시나리오에서 재고 값을 평균하여 공정 가치를 결정합니다. 그러나 몬테카를로 시뮬레이션은 시뮬레이션에 내장 될 수있는 가정의 수에 제한이 없습니다. 이로 인해이 시스템이 가장 정확하고 철저하지만 가장 비싸고 시간이 많이 걸립니다.
참고 문헌 (4)
리소스 (2)
저자에 관하여.
Andrew Latham은 2005 년부터 전문 카피라이터로 일했으며 스페인어 및 영어 서비스 제공 업체 인 LanguageVox의 소유자입니다. 그의 작품은 & # 34; Property News & # 34; San Francisco Chronicle의 웹 사이트 인 SFGate에서 확인하십시오. Latham은 영어로 학사 학위를, Open University에서 언어학 학위를 취득했습니다.
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시장 가치와 내재 가치의 차이.
옵션 가격 결정 : 본질적인 가치와 시간 가치.
옵션 프리미엄의 두 가지 구성 요소는 옵션의 본질적인 값과 시간 값입니다. 내재 가치는 기초 가격과 행사 가격 또는 옵션 프리미엄의 인 - 인 부분의 차이입니다. 특히 통화 옵션의 내재 가치는 기본 가격에서 파업 가격을 뺀 값과 같습니다. 풋 옵션의 경우, 내재 가치는 파격 가격에서 기본 가격을 뺀 값입니다.
정의에 따르면 본질적인 가치를 지닌 유일한 옵션은 인 - 더 - 돈입니다. 통화의 경우, 현물 가격은 현물 가격이 현재 기본 가격보다 낮은 옵션을 나타냅니다. 풋 옵션은 파업 가격이 현재 기본 가격보다 높으면 인 - 더 - 돈입니다.
옵션의 본질적인 가치를 초과하는 모든 프리미엄을 시간 가치라고합니다. 예를 들어 콜 옵션에 $ 9.00의 프리미엄이 있다고 가정합니다 (즉, 구매자가 지불하고 판매자가 주식의 각 주식에 대해 $ 9.00 또는 100 % 주식 계약에 대해 $ 900을 받는다는 것을 의미). 옵션의 내부 값이 $ 7.00이면 시간 값은 $ 2.00 ($ 9.00 - $ 7.00 = $ 2.00)이됩니다.
일반적으로 만료 될 시간이 길수록 옵션의 시간 가치가 커집니다. 기본 가격의 유리한 이동으로 인해 옵션 포지션이 수익을 창출해야하는 시간을 나타냅니다. 대부분의 경우, 투자자들은 시간이 더 길어질수록 더 높은 프리미엄을 지불 할 의향이 있습니다 (다른 옵션이 동일한 행사 가격을 가졌다 고 가정 할 때). 시간 값은 시간이 지남에 따라 감소하고 만료시 0으로 감소합니다. 이 현상을 시간 감쇠라고합니다.
따라서 옵션 프리미엄은 본질적인 값과 시간 값을 합한 것과 같습니다.
시장 가치와 내재 가치의 차이.
공기업의 시장 가치는 쉽게 결정됩니다.
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개인 회사가 판매 될 때, 그 가치는 구매자가 기꺼이 지불 할 수있는 가장 높은 최상의 가격으로 결정되지만, 대부분의 개인 회사는 회사의 100 %를 외부 구매자에게 판매하지 않습니다. 그들은 자산을 중단하고 소유자에게 배포하거나, 소유주의 지분을 다른 지분으로 판매하거나, 외부 투자자를 고용하거나, 종업원 스톡 옵션 계획을 수립하고 "판매"합니다. 이러한 옵션을 통해 시장과 내재 가치 간의 뉘앙스를 이해하는 것이 중요해진다.
시장 가치.
회사의 시장 가치는 회사의 향후 재무 및 운영 성과에 대한 기대치를 기반으로합니다. 평신도의 관점에서, 시장 가치는 미래의 어느 시점에서의 현금 지불에 대한 기대와 지불금이 얼마나 위험한 지에 대한 평가를 포함합니다. 소규모 민간 기업의 경우 시장 가치는 투자자 또는 구매자가 귀하의 회사 전체 또는 일부를 사기 위해 지불하고자하는 금액입니다.
주식 시장 가치.
주식 시장 가치는 일반적으로 주가 합계에 미 지불 주식 수량을 곱한 값입니다. 대형 대기업의 경우 주가가 주식 시장에서 거래되기 때문에 가격 결정이 쉽지만 민간 기업의 경우 주가가 결정하기가 더 어렵습니다. 시장 가치는 또한 기업 자산의 가치를 지속적으로 고려합니다. 이러한 자산은 혼자만의 가치가 있지만 이익 창출을위한 도구로서의 가치는 더욱 커집니다. 이 값은 회사의 부채와 자본의 시장 가치와 같습니다.
본질적 가치.
반대로 내재 가치는 근본적인 가치이며 일반적으로 쉽게 증명할 수있는 것이 아닙니다. 내재 가치는 보통 귀사의 가치 또는 가치에 대한 사내 또는 비공개 견적입니다. 귀사를 가치있게 만들기 위해 필요한 모든 적용 가능한 정보와 데이터를 통합하여 결정한 값으로 정보가 일반적으로 사용 가능하거나 회사 내부자에게만 알려져 있는지 여부에 관계없이 결정됩니다. 예를 들어, 회사의 주주 중 5 명 모두는 회사의 본질적인 가치에 대해 다른 아이디어를 가지고있을 수 있습니다. 지원을 통해 그 숫자의 추정치를 제공하라는 요청을 받으면 모두 그렇게 하겠지만 결과는 다양합니다.
차이점.
시장 가치는 일반적으로 공개 또는 외부의 의견과 기대에 의해 좌우되는 반면, 본질적인 가치는 사적인 또는 내부의 의견과 기대에 의해 좌우됩니다. 회사의 재무 목표는 회사가 공개 이건 비공개 이건 상관없이 주주 부의 가치를 극대화하는 것입니다. 이 부는 본질적인 가치를 지칭합니다. 왜냐하면 시장 가치가 주어진 시간에 회사의 가치를 완전히 반영 할 수도 있고 그렇지 않을 수도 있기 때문입니다. 민간 기업의 경우 소수의 사람들이 주식을 보유하므로 내재 가치가 시장 가치보다 훨씬 높을 수 있습니다. 기업은 투자 은행이나 홍보 회사를 통해 추가 투자자를 찾고 적극적으로 회사와 성과를 알릴 때이를 반박 할 수 있습니다.
참고 문헌 (2)
저자에 관하여.
티파니 라이트 (Tiffany C. Wright)는 2007 년부터 글을 쓰고 있습니다. 그녀는 사업 소유자, 임시 CEO이며 & # 34; 자본 방정식 해결 : 중소기업을위한 자금 조달 솔루션의 저자입니다. 라이트는 기업들이 3 천 1 백만 달러 이상의 자금을 조달 할 수 있도록 도와주었습니다. 그녀는 University of Pennsylvania의 Wharton School에서 재정 및 기업 경영 석사 학위를 취득했습니다.
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J. C. Penney (JCP)
JCP & raquo; 주제 & raquo; (1) 스톡 옵션의 내재 가치는 기본 주식의 시장 가격이 옵션의 행사 가격을 초과하는 금액입니다.
(1) 스톡 옵션의 내재 가치는 기초 자산의 시장 가치가 연말 옵션의 행사 가격을 초과하는 금액이다.
목차.
현금 수익, 세제 혜택 및 행사 된 총 스톡 옵션과 관련된 내재 가치는 다음 표에서 제공됩니다.
행사 된 스톡 옵션의 수익입니다.
행사 된 스톡 옵션의 본질적인 가치.
주식 기준 보상과 관련된 세금 혜택.
주식 기준 보상으로 실현 된 초과 세금 혜택.
2009 년 1 월 31 일 현재, 우리는 가득되지 않은 주식 선택권에 대해 미사용 약정 금액을 차감 한 미지급 및 미지급 보상 비용 47 백만 달러를 가졌으며, 이는 잔여 가중 평균 가득 기간 약 1 년 동안 비용으로 인식 될 것입니다.
(1) 스톡 옵션의 내재 가치는 기본 주식의 시장 가치가 그 금액에 달하는 금액이다.
연말에 옵션의 행사 가격을 초과합니다.
목차.
현금 수익, 세제 혜택 및 행사 된 총 스톡 옵션 관련 내재 가치는 다음과 같습니다.
행사 된 스톡 옵션의 수익입니다.
행사 된 스톡 옵션의 본질적인 가치.
주식 기준 보상과 관련된 세금 혜택.
주식 기준 보상으로 실현 된 초과 세금 혜택.
2009 년 1 월 31 일 현재, 우리는 인식 할 수없고 보상되지 않은 보상 비용 4700 만 달러를 보유하고 있습니다.
아직 가득되지 않은 스톡 옵션에 대해서는 약 1 년의 잔여 가중 평균 가득 기간에 걸쳐 비용으로 인식 될 것으로 예상되는 손실을 추정한다.
FACE = "Times New Roman"SIZE = "3"> 스톡 옵션 평가.
평가 방법. 우리는 스톡 옵션의 공정 가치를 추정한다.
보조금 격자 모델을 사용하여 보조금의 날짜에 상을. 우리는 옵션 운동에 대한 주가 변동의 영향을보다 잘 반영하기 때문에 이항 격자 모델이 직원 스톡 옵션을 평가하는보다 정확한 모델이라고 믿습니다.
예상 기간. 우리의 기대 옵션 기간은 스톡 옵션이 현저히 우수 할 것으로 기대하는 평균 기간을 나타냅니다.
계약 조건, 가득 일정, 예상 주식 가격 및 옵션 보유자의 예상 미래 행동을 고려하여 당사의 역사적 경험을 토대로 결정했습니다.
FACE = "Times New Roman"SIZE = "2"> 예상되는 변동성. 우리의 예상 변동성은 JCPenney 주식의 역사적 변동성과 외환 거래 옵션에서 파생 된 내재 변동성의 추정치를 합친 것입니다.
2008 년부터는 역사적 변동성으로 인해 예상되는 변동성 가정의 역사적 변동성 요소의 가중치가 현재 비즈니스 모델을보다 잘 반영하게되었습니다. 우리의 역사적 변동성은 더 이상 존재하지 않습니다.
2004 년 중반에 판매 된 Eckerd 약국 사업과 관련된 변동성을 반영합니다.
위험이없는 이자율. 우리의 위험 부담이 없습니다.
이자율은 예상 옵션 기간과 동일한 기간의 보조금 일자에 유효한 미국 재무부 수익률을 기준으로합니다.
배당 수익. 배당 가정은 배당 정책에 대한 우리의 현재 기대치를 기반으로합니다.
가중 평균 공정 가치.
부여 일의 옵션은 이항 격자 평가 모델과 다음 가정을 사용하여 2008 년 11.74 달러, 2007 년 19.85 달러 및 2006 년 16.17 달러였습니다.
가중 평균 예상 옵션 기간.
가중 평균 기대 변동성.
가중 평균 무위험 이자율.
가중 평균 기대 배당 수익률.
예상 배당 수익률 범위.
목차.
(1) 스톡 옵션의 내재 가치는 기본 주식의 시장 가격이 옵션의 행사 가격을 초과하는 금액입니다.
2007, 2006 및 2005 년에 부여 된 스톡 옵션의 가중 평균 부여 일의 공정 가치는 각각 19.85 달러, 16.17 달러 및 12.87 달러입니다.
현금 수익, 세제 혜택 및 행사 된 총 스톡 옵션과 관련된 내재 가치는 다음 표에서 제공됩니다.
행사 된 스톡 옵션의 수익입니다.
행사 된 스톡 옵션의 본질적인 가치.
주식 기준 보상과 관련된 세금 혜택.
주식 기준 보상으로 실현 된 초과 세금 혜택.
목차.
2008 년 2 월 2 일 현재, 기명되지 않은 스톡 옵션에 대해서는 약 1.0 년의 가중 평균 가득 기간에 걸쳐 비용으로 인식 될 것으로 예상되는 미지급 및 미 보전 보상 비용이 추정 손실을 차감 한 금액 인 3 천만 달러입니다.
(1) 스톡 옵션의 내재 가치는 기본 주식의 시장 가치가 그 금액에 달하는 금액이다.
옵션의 행사 가격을 초과합니다.
2007, 2006 및 2005 년 동안 부여 된 스톡 옵션의 가중 평균 부여 일의 공정 가치는 19.85 달러였으며,
$ 16.17 및 $ 12.87입니다.
현금 수익, 세제 혜택 및 행사 된 총 스톡 옵션 관련 내재 가치는 다음과 같습니다.
행사 된 스톡 옵션의 수익입니다.
행사 된 스톡 옵션의 본질적인 가치.
주식 기준 보상과 관련된 세금 혜택.
주식 기준 보상으로 실현 된 초과 세금 혜택.
목차.
2008 년 2 월 2 일 기준으로 미지급 및 미지급 보상 비용 3 천만 달러가 예상 순액으로 나타났습니다.
아직 가득되지 않은 스톡 옵션은 약 1.0 년의 가중 평균 가득 기간에 걸쳐 비용으로 인식 될 것입니다.
2007 년 3 월 14 일, 회사는 약 362,000 개의 성과급 기반 주식 보너스를 부여했습니다.
연간 보조금을 대표하는 준회원. 성과 단위 보조금은 2007 년 주당 순이익을 기준으로 0 %에서 200 %까지의 지급 매트릭스가있는 목표 보상입니다 (계속 영업으로 인한 보통주 희석화로 정의 됨.
이사회 인적 자원 및 보상위원회 (위원회)가 결정한 특별 품목 및 / 또는 특별 품목). 대상 보너스의 100 % 지불은 $ 5.44의 주당 순이익으로 달성되었을 것입니다. 여기에 덧붙여.
성과 조건을 충족시키지 못한 경우, 부여 된 성과 단위 상금의 3 분의 1은 보조금이 남아있는 한 부여 일 첫 3 주년 각각에 대한 권리를 부여하는 시간상 가득 조건을 포함하고 있습니다.
그 기간 동안 회사와 지속적으로 고용되었습니다. 가득 될 때 실적 단위는 JCPenney 보통주로 지급됩니다. 이 보상은 예상 지불금 비율에 따라 비용이 지출됩니다. 2007 년 EPS 제외.
위원회가 확인한 비정상적 및 / 또는 특별 품목의 경우, 이들 상금에 대한 지불금 비율은 0 %였으며 부여 된 단위는 취소되었습니다.
연간 연계 성과 기반의 주식 제한 보너스에 덧붙여, 회사는 약 146,000 개의 제한 및 비 제한적 주식 단위를 동료에게 보너스로, 그리고 미확인시에는 배당금을 부여했습니다.
제한된 주식 상.
회사는 또한 2007 년 이사회의 비 종업원에게 약 17,000 개의 제한 재고를 부여했습니다. 제한.
비 종업원 이사의 주식 보상 (주식 및 단위)은 수령인이 보조금에 따라 적격 서비스 해지시 주식을 수령 할 권리가 있으므로 부여 될 때 비용이 발생합니다.
STYLE = "margin-top : 12px; margin-bottom : 0px"> 2007 년에는 개별 제한 주식 보상의 부여에 추가하여 2006 년 3 월 연간 회사의 최초 1/3 또는 약 254,000 .
성과 기반의 제한적 주식 단위 보조금이 부여됨. 총 수익은 2006 년 지급 매트릭스에서 결정한 목표 상금의 200 %를 기준으로했으며 2006 년 연속 운영으로 EPS 4.88 달러를 달성했습니다.
다음 표는 2008 년 2 월 2 일과 2005 회계 연도의 활동으로 인한 가득되지 않은 주식 보상 (주식 및 단위)을 요약 한 것입니다. STYLE = "margin-top : 12px; margin-bottom : 0px"
날짜 공정 가치.
2007 년 2 월 3 일에 기 권한 없음.
2008 년 2 월 2 일에 기 권한 없음.
2008 년 2 월 2 일 현재, 선임과 관련하여 22 백만 달러의 인식 할 수없는 보상 비용이 있습니다.
관련 주식 보상은 약 1.4 년의 가중 평균 가득 기간 동안 인식 될 것입니다. 2007 년, 2006 년 동안 부여 된 주식의 공정 가치 합계.
목차.
2005 년은 2,100 만 달러, 7 백만 달러의 합계 공정 가치와 비교할 때, 가득 된 날 현재 각각 2,800 만 달러, 1300 만 달러 및 2 백만 달러였다.
부여 일에 각각 1 백만 달러.
(1) 스톡 옵션의 내재 가치는 기본 주식의 시장 가격이 옵션의 행사 가격을 초과하는 금액입니다.
2005 년, 2004 년 및 2003 년에 부여 된 스톡 옵션의 가중 평균 부여 일 공정 가치는 각각 12.87 달러, 8.58 달러 및 6.07 달러였습니다.
현금 수익, 세제 혜택 및 행사 된 총 스톡 옵션과 관련된 내재 가치는 다음 표에서 제공됩니다.
행사 된 스톡 옵션의 수익입니다.
행사 된 스톡 옵션과 관련된 세금 혜택.
행사 된 스톡 옵션의 본질적인 가치.
2005 년 동안 발생한 소득세에 대한 현금 지불은 행사 된 스톡 옵션에 대해 실현 된 초과 세금 혜택으로 4,300 만 달러 감소했습니다. SFR No. 123R에서 요구하는 새로운 대우에 따라 이러한 초과 법인세 혜택은 현금 유입으로보고됩니다. 2004 년과 2003 년에 초과 세수 혜택은 영업 현금 흐름에 포함되었으며 총액은 각각 7,600 만 달러와 4 백만 달러입니다.
목차.
재무 제표 색인.
2006 년 1 월 28 일 현재 스톡 옵션에 대한 미확인 또는 전액 보상 비용은 추정 손실을 차감 한 금액 인 24 백만 달러로 남은 가득 기간 동안 비용으로 인식되며 약 1 년의 가중 평균 기간을가집니다.
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